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信达证券-健盛集团-603558-业绩改善初显回购彰显信心-210813
发布日期:2021-10-10 06:37   来源:未知   阅读:

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  事件:公司发布2021年中报,2021H1实现收入9.12亿元、同增25.10%,实现归母净利1.08亿元、同增96.40%,EPS为0.28元。【慧博投研资讯】

  2021Q2公司实现收入4.97亿元、同增39.54%,归母净利6080万元、同增19134.44%,下游需求持续修复,低基数影响下业绩弹性较大。(慧博投研资讯)点评:

  棉袜产品供不应求,无缝业务收入增速有提升空间。1)2021H1公司棉袜收入同增27.6%至6.74亿元,国内疫情有效控制,全球消费有所复苏,公司下游需求持续旺盛,棉袜产品供不应求,公司对客户结构进行优化,调整价格敏感度较高的客户订单,并上调产品价格缓解上游涨价影响。2)2021H1公司无缝业务收入同增18.6%至2.37亿元,收入恢复增长,但由于大客户DELTA订单下降幅度较大导致收入增速较低,公司积极拓展新客户,维护老客户,推动订单增长。

  2021H1毛利率恢复、管理费用率下降、经营现金流减少。1)2021H1毛利率同增6.58PCT至27.75%,疫情影响减弱、公司收入增长恢复正常,盈利能力恢复历史平均水平。2)2021H1公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率为3.32%、6.86%、1.38%、2.89%,同增0.05PCT、-1.31PCT、1.14PCT、0.02PCT,公司销售、管理人员增加且薪资提升,贷款利息支出及汇兑损失增加导致财务费用率提升。3)2021H1公司经营活动现金流净额同降94.15%至817.62万元,主要由于原材料价格上涨、公司增加库存备货,且出货销售受海运影响。

  订单持续恢复,公司扩充贵州产能。2020年受疫情影响,公司订单减少、产能拓展放缓,2021年下游需求恢复增长,公司积极拓展新客户,其中无缝业务与HM、李宁及以色列TEFRON、IKAR等新客户合作,目前TEFRON已开始下单,IKAR预计2021年三季度末开始生产。公司棉袜业务在贵州规划新增加1000台袜机,其中2021年三季度投产440台,无缝业务扩建贵州产能规模,2021H1新增50台无缝针织机,越南产能开机率提升至7成、生产逐步正常。

  运营能力不断提升,回购彰显管理层信心。公司注重研发投入,组建欧洲、日本公司,招聘海外高端人才提升设计研发能力。公司积极优化无缝服饰ERP系统,在贵州、越南清化工厂上线ERP,强化工厂精细化管理能力。2021年6月公司计划以自有资金回购公司股份1~2亿元用于减少注册资本,截止2021年7月底已累积回购223.13万股,占总股本的0.57%,回购金额为1993.71万元,回购计划尚未完成。持续回购彰显管理层对未来发展信心。

  盈利预测与投资评级:由于公司推出股权激励短期增加费用且股票回购注销减少股本,我们调整2021-23年EPS预测为0.63/0.81/1.03元(原值为0.65/0.81/0.99元),目前股价对应21年14倍PE,估值处于较低水平。我们看好疫情控制后公司业绩持续修复,下半年盈利能力有望进一步提升,维持“买入”评级。

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